中小企业投融资

中小企业投融资（精选11篇）
关键词：中小企业集群,风险投资融资,风险投资孵化器
一、风险投资融资模式简述
风险投资融资模式是一种全新的投资融资模式,学术界称之为集群VC融资整体解决方案。该模式下,集群内的企业结合运营实际与发展规划向集群财务公司提交风险投资融资申请,财务公司对其申请进行深入全面的论证与审核之后,决定是否对其进行投资。如果同意向其投资,财务公司就会从风险基金中划拨相应金额的资金到申请公司指定的账户中。这种融资投资模式的设计理念是:借助中小企业集群的力量,降低集群内企业的投资风险,提升其投资资金获得的便利性。虽然是集群内的投资融资行为,但同样受到很多外部监管,政府部门以及企业的外部投资者都有权对风险投资融资进行监督与管理,这样不但提升了风险投资融资的规范性,也有效避免了资金浪费的情况出现。
(一)主体
(1)集群财务公司。这是整个风险投资融资模式的核心,所有的业务都是以其为中心开展的。实际上,中小企业集群组建财务公司的目的就是要更加有效的将资金集中在一起,为集群内有优秀发展项目,但欠缺发展资金的企业提供资金。虽然是一种内部组织,但其可以帮助中小企业更快、更多地获得外部资源,加快他们的发展步伐。集群财务公司严格上并不是企业组织,也不是市场组织,是一种基于制度经济学建立的网络组织。集群财务公司本质上是为群内企业提供成长孵化辅助的组织,为其提供资金、技术与发展场地的支持,还向其提供咨询以及培训等支持。实际上,集群财务公司是集群发展的重要推手,不但能够帮助群内企业解决发展资源不足的问题,还能提升整个集群的发展水平,进而提升一个或者多个行业的发展水平。由于中小企业一般都处于发展初期或者成长期,需要大量的资金支持,由于自身的经济实力与市场影响力都较低,因此很难在正规的金融机构获得发展资金,集群财务公司成为了他们新的融资对象。
(2)集群内中小企业。在这种投资融资模式下,中小企业有着双重身份:首先,其是融资需求者,可以向财务公司提交融资申请,通过这种方式获得发展所需的各类资源;其次,其还是基金投资者,可以将多余的闲散资金集中起来,存到风险投资基金账户中,不但为群内企业发展提供了资金帮助,获得收益也往往高于银行的存款收益。
(3)集群外投资者。虽然集群财务公司是内生组织,但其并不排斥外来投资者的投资。实际上,由于集群内的企业规模较小,闲散资金并不多,很多时候风险投资融资基金的总额都不大,而外部投资者通常拥有较强的经济实力,能够控制的资金量很大,成功吸引到他们的投资对集群中小企业而言是一件非常有意义的事情。
(4)政府。政府参与到集群中小企业的风险投资融资模式之中,只不过身份是监督者与管理者。政府不但要引导风险资金的有效利用,还要监督其使用过程是否合法合规。风险投资融资是一种风险相对较高的投资行为,其希望通过承受高风险而获得高收益,但高风险就意味着稳定性不高,政府必须对其进行全面的监督与管理,以保证整个投资融资过程的稳定性,进而维护市场秩序。
(二)框架
通过图1可知整个风险投资融资模式分为四个不同的阶段:首先,汇集集群内所有的融资需求,财务公司需要汇集群内所有中小企业提交的风险投资申请,并对这些申请进行整合,也就是图1中①所代表的意义;其次,建立集群风险投资基金,财务公司作为中小企业集群的风险投资融资的管理者,应积极争取政府的支持,主要原因在于我国金融市场还不是非常完善,财务公司建立风险基金的过程可能会遇到很多阻碍,如果政府能够在此过程中斡旋与协调的话,风险基金的建立过程会相对顺利一些,也就是图1中②所代表的意义;再次,募集集群风险投资融资基金,财务公司建立了风险投资融资基金之后,就需要向其注入资金,而这些资金是需要募集的,募集的方式主要有两种:第一种,向集群内的中小企业募集资金。第二种,向集群内的企业以及集群外的主体募集资金,也就是上图1中③和④所代表的意义;最后,向集群内的中小企业投资,财务公司在募集到风险投资融资资金之后,就可以根据集群内企业的投资申请向其投资,当然投资之前必须对投资项目的可行性与经济性进行科学严谨的论证,以保证投资资金的安全性与收益性,也就是图1中⑤所代表的意义。
(三)特征
(1)两种融资方式并存。集群财务公司募集资金的过程中可以限定资金提供者的范围,也可以不限制资金提供者的范围,这就催生了两种不同的融资方式,即准内源性VC与准外源性VC融资。集群财务公司可以向群内企业募集到一部分风险投资融资资金,有闲散资金的企业会将部分资金存放到风险投资融资基金中作为一种投资。实际上,集群内企业的运营活动与业务流程具有一定的连接性,但是每个企业又是独立的个体,虽然资金在单个企业内部流转是不需要支付任何代价的,一旦资金流汇集到了风险投资融资基金中,其他企业使用这些资金就要支付一定代价,这也就是准内源性融资。较之外源性融资,这种融资资金的流动更加自由、流动效率更高,所以其是中小企业风险投资融资资金的重要来源之一。不过,受限于中小企业的运营规模与经济实力,他们能够提供的闲散资金非常少,为了保证资金供给的充足性,集群财务公司还需要向外融资,也就是外源性融资。这种融资方式下,财务公司能够获得更多的资金,还能够增强整个集群对外的影响力,提升集群整体的市场影响力,为集群未来的发展做好铺垫。
(2)偏好风险。风险投资就是在高风险条件下进行投资,相应的其收益率也会更高,不过,这类投资往往无法获得任何担保。通常情况下,风险企业是不会提供任何形式的担保或者抵押物的,因为其本身的经济实力并不强。因此,一旦投资过程中发生了企业未预期的变故或者市场环境因为不可抗力而发生变化,那么企业的投资就很有可能血本无归。不过,风险投资并不同于消极的赌博,并不是靠运气或者胆色而进行的投机活动,而是风险投资家在通过反复的分析与论证基础上,做出的理性选择。风险投资家会深入分析并研究拟投资企业的运营情况、过去几年在市场中的表现、未来的发展能力等,不过,由于两者之间存在一定的信息不对称性,因此其很多时候很难了解到中小企业全部的经营数据,放弃投资的可能性极高。而集群财务公司则不同,其对集群内企业比较了解,而且集群内的企业间对彼此的业务非常熟悉,在接到企业的投资申请后,其可以迅速做出反应决定是否向其投资,这无疑能够帮助中小企业迅速抓住市场机会,为他们获得更好的发展提供支持。另外,集群财务公司是集群内的组织,其能够对企业的投资进行全方位实时监控,从而提升投资资金的使用效率,降低资金滥用情况发生的可能性,进而有效控制投资风险。
(3)以高新技术为主。风险投资一般乐于投资高新技术开发项目,因为较之一般的投资项目,高新技术项目具有更高的发展潜力,一旦获得成功其不但会产生巨大的经济收益,甚至有可能改变行业发展的轨迹,从而为企业开创出全新的发展天地。实际上,风险投资一直都是高新技术开发的助推器,主要表现在:首先,较之传统的投融资机制,这类投资本身与高新技术就有着内在的联系,很多风险投资实际上都是来自于传统行业的,这些行业的收益率基本上已经维持在稳定水平,想要获得更高的收益就只有投资于高新技术领域;其次,高新技术企业如果投资成功,其可以为风险投资资金带来远远高于市场平均收益率的投资回报,因此,很多投资者宁愿承受更高的风险,也乐于将资金投资在高新技术领域。此外,近年来我国政府也不断加大了对高新技术企业发展的扶持力度,表明了国家对高新技术开发与创新的重视,在这种大环境下,风险投资自然对该领域的投资更加有兴趣,也更加有信心。
二、风险投资融资模式的具体形态
当前,中小企业集群风险投资融资模式的常见形态有两种:一是直投模式,即集群内企业向集群内企业进行风险投资融资;二是联投模式,即集群内外企业共同向集群内企业进行风险投资融资。
(一)直投模式
这种投资模式下,集群财务公司负责将集群内的闲散资金集中起来,将其注入风险投资融资基金,再根据集群内企业提交的投资申请将这些资金投资出去。显然,这是一种准内源性融资,所有的资金都是集群内企业提供的,财务公司在投资融资的过程中扮演者组织者与协调者的角色,负责投资项目的选择以及投资资金的管理等工作。这种投资形态下,集群内企业能够快速获得风险投资融资资金,将其投资在具有市场发展潜力的领域,借此获得理想的收益。由图2可知,直投模式下集群内各企业的资金流动速度较之过去都提高了很多,不但加速了集群内部的资金周转率,也提升了集群内部的资源配置效率,为整个集群的后续发展奠定了坚实的资金基础。
(二)联投模式
这种投资模式下,中小企业无法通过集群内部的风险投资融资基金获得足够的发展资金,因此,财务公司打开了外部组织与投资人的投资通道,将外部资金引入了风险投资融资基金之中。实际上,中小企业集群内的企业规模都不大,而且很多都处于创立期与成长期,并没有太多的闲散资金,想要募集足够的风险投资融资资金,集群财务公司就必须向外募集资金。联投模式的流程如图3所示:
需要说明的是,联投模式下外部的风险投资者有企业、专门的风险投资机构,也有职业风险投资家,较之直投模式的投资者更加多元,因此管理过程也更加复杂。集群财务公司需要结合整个集群内中小企业的投资融资需求来选择外部投资者,不能为了争取更多的投资资金而盲目引进过多投资者,也不能引入旨在对集群施加其它影响的投资者。实际上,风险投资本身就是一种风险很高的行为,投资者虽然希望获得更高的收益,但有时为了长远利益考虑,其很有可能会牺牲短期利益而加入风险投资融资基金,集群财务公司必须严把外部投资者的控制关,保证外部投资者的质量。
(三)两种模式的差异
前文对两种常见的中小企业集群风险投资融资形态进行了介绍,显然,这两种风险投资融资形态之间存在明显的差异,为了更加直观说明两者之间的差异,本文绘制了表1:

参考文献
第二届中国中小企业投融资交易会（以下简称“投融会”）于本月7日在北京国家会议中心拉开帷幕。本届投融会以“促进产融结合，优化金融配置，促进实体经济发展”为主题，分为会议论坛和展会两部分，一方面为金融机构、地方政府、中小企业等参会人员带来理论及经验指导，另一方面给中小企业发展提供一个洽谈的平台，使之拥有更多的投融资机会。中小企业投融资问题一直都是我国金融领域的一个困境。全国人大常委会原副委员长成思危表示，大企业是中国经济的脊梁，小企业是中国经济的肌肉，只有二者相辅相成共同发展，才能保证中国经济健康稳定的发展。所以，各方必须共同努力，来破除这一难题。据了解，本届投融会有近3000个融资项目参会，内容涵盖互联网电商、现代农业、智能养老服务、软件技术、电子设备等领域。在会场内，一位来自江苏徐州的企业总经理刘先生告诉记者，他们此次是在县政府的组织下参加投融会的，“你看我们参观的项目有汽车配件的、农业的、电子产品的，一来看看有什么合适的投资项目，另外就是想找找银行这边，想了解一下有没有我们可以拿到的贷款。”刘先生说。对于中小企业来说，本身体量就比较小，如果想依靠自有资产扩大规模非常难，所以他们都特别希望从银行等金融机构拿到钱，“就是因为小，我们没什么抵押物，财务方面也没有大企业那么正规，所以就没法贷款了。”刘先生道出了无数中小企业主的困惑，而这些也是专家与监管者所注意到的，在本届论坛上，几位到场嘉宾都对中小企业融资问题发表了自己的看法。
成思危指出，目前社会上的确存在一些银行对中小企业的支持不够，本身惜贷，贷给大的企业方便又节省成本，所以对小企业就有所忽视。但对于企业而言，本身抗风险能力不足、管理不规范等问题也不容忽视。所以他建议，中小微企业本身要做出努力，必须要实现诚信为本，创新为魂。更进一步，监管方面要尽快建立信用体系，将信用记录和信用评价汇总起来，方便金融机构对企业进行考察。
在会上，中国中小企业协会会长李子彬表示，本届投融会的举办，将促进中小企业与金融机构之间、资本与项目之间的融合与交易，对推进金融产品和投融资服务的创新，推动经济结构调整优化、服务实体经济、助力中小企业发展有积极作用。记者观察到，在此次投融会上，建行、工行、农行、国开行、华夏银行(600015,股吧)、中信银行(601998,股吧)、武汉农商行、齐商银行等银行都有布置展台。华夏银行的一位工作人员告诉记者，现在银行一方面有政策性的要求；另一方面也需要寻求差异化发展，开发新的业务增长点，所以对中小企业融资业务慢慢重视起来。他说：“目前华夏银行针对中小企业设计了不少金融产品，其中文创和科技类已经推广得不错，也为市场所接受。”齐商银行的负责人则认为，相对于大银行，城商行表现得更加灵活，可以针对单个中小企业开发特定信贷产品，在较短时间内满足客户需求。
除了中小企业和金融机构之外，不少法律咨询、财务顾问、企业推广类相关公司也来到此次展会，从其他方面为中小企业提供全方位指导。另外，地方政府的参展也是本届投融会
一大亮点。天津市武清区就带来一个团队进行招商引资，其负责人表示，作为新区，他们可以提供给优质的中小企业一定的优惠政策，相信企业可以发挥集群效应和产业链效应；而且天津武清与北京通州、河北廊坊相毗邻，借助京津冀一体化的政策红利，企业应该可以大有发展。
投融会一位负责人告诉记者，中小企业投融资问题是一个历史性的问题，当然不能指望通过一家银行、一个地方政府、一个论坛或者是一个交易会就把中小企业的融资问题解决。他说：“这是一个需要长期改变的东西，它和很多深层次的体制问题，或者我们所说的中小微企业财务不规范、诚信不到位等问题有关系。好在现在各方都比较重视这个问题，并努力去改善，而我们所想起到的作用就是搭起一座桥梁，给各方一个平台。”据了解，去年首届投融会有2万多家来自全国各地的中小企业参会，仅投融会期间，银企对接项目就达3000多个，对接金额达180多亿元。
四、上海融贷通为中小企业提供挂牌上市一条龙服务
上海融贷通本着为全国广大中小企业服务的宗旨，组成强大的专家团队用专业的知识与资源，为中小企业提供上海股权交易中心及其他省市股权交易中心快速挂牌上市一条龙服务：
1、定位挂牌上市的目的：（a）提升企业品牌形象？（b）吸引风投融资？（c）发行债券融资？（d）股权质押贷款（e）加快股票上市进程？（f）用股权激励骨干员工？（g）用股权促进招商？（h）用股权促进销售促进回款?（i）挂牌上市合法募集资金？
2、初步评估企业情况，确定到哪个股权交易中心挂牌上市。
3、根据确定的股权交易中心的挂牌要求，指导企业准备申报材料，包括管理团队介绍材料、符合挂牌标准要求的又有企业自身特色的挂牌文案。
4、对条件还不具备的企业，通过组织科研力量帮助企业快速研究开发软件著作权、商业模式版权、国家专利权等核心技术知识产权，快速变成创新型企业，快速达到挂牌上市标准。
5、对于注册资本比较小的企业，组织科研力量指导企业快速研发、评估软件著作权、商业模式版权、国家专利权等知识产权，用知识产权增加注册资本、快速放大企业资产、进行资本运作，更有效招商引资融资、增资扩股、并确保控股权。
6、向确定的股权交易中心申报、保荐挂牌上市。
7、企业在十五个至三十个工作日内挂牌上市。
8、指导企业用股权融资、发行债券融资、用股权质押贷款、增资扩股。
9、指导企业用知识产权放大注册资本后的股权对骨干、员工进行股权激励。
10、指导招代理加盟经销商的企业用知识产权放大注册资本后股权对代理商经销商进行激励约束管理。
五、服务流程
1、各县市区金融办、经信局、中小企业局、总商会、行业协会推荐。
2、企业也可自主向上海融贷通申请、委托。
3、企业到上海融贷通总部详细咨询了解。
4、签订服务协议。
5、企业提供：营业执照复印件、税务登记复印件、企业组织代码复印件、12个月财务报表复印件、报表复印件、企业章程、法定代表人身份证复印件、股东会决
议、全体股东签名的委托书、公司简介、管理团队简介、公司商标、专利证书、荣誉证书等照片。
关键字：中小文化企业；投融资；文化产业
中图分类号：F403.5 文献标识码：A 文章编号：1671-864X（2015）07-0110-02
一、浅析中小文化企业投融资环境
对于一个具体的经济实体投资与融资是同时存在的，对中小文化企业来说，投资可以是政府或其他企业对它的投资，也可以是企业自身对外的投资，融资的目的也是为了使用资金，为了投资。由于目前中小文化企业发展面临最大的问题就是融资，因此，本文将着重谈中小文化企业投融资中的融资，也就是政府或其他企业对其的投资。投融资环境是一定区域影响投融资行为的一切投融资条件与投融资效益的总和，包括了自然地理、社会政治、经济、政策法规、文化等条件。但就文化产业而言，政策环境和经济环境是其中两个最为主要的因素。
（一）政策环境。
近年来文化产业能得到快速的发展，离不开宽松的政策环境。为了解决中小文化企业发展面临的问题，国家及地方有关部门制定了多项投融资政策以促进中小文化企业的发展：
1. 2010年《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。
发布单位：中国人民银行、中宣部、财政部、文化部、等九部委
政策内容：探索和完善银团贷款的风险分担机制，加强金融机构之间的合作，有效降低单个金融机构的信贷风险。对处于产业集群或产业链中的中小文化企业，鼓励商业银行探索联保联贷等方式提供金融支持。
2.2009年《文化产业振兴规划》。
发布单位：国务院
政策内容：支持有条件的文化企业进入主板、创业板上市融资；支持符合条件的文化企业发行企业债券；设立中国文化产业投资基金。
3.2009年《文化部关于加快文化产业发展的指导意见》。
发布单位：文化部
政策内容：支持组建文化信贷担保公司，争取建立文化企业贷款贴息机制。支持组建多种形式的文化产业创业、风险投资基金。通过改进无形资产评估和抵押办法，促进银行开展文化企业授信工作，为文化企业融资创造条件。
4.2008年 114号文件中《文化体制改革中支持文化企业发展的规定》。
发布单位：中共中央宣传部、国家税务总局等十个部门
政策内容：设立文化产业投资基金，文化企业通过利用银行贷款、发行企业债券等方式，投资开发战略性、先导性文化项目，研究制定著作权、文化品牌等无形资产的评估和质押办法，引导商业银行对文化企业给予贷款支持，鼓励商业银行创新信贷产品，加大信贷支持。
5.2006年《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》。
发布单位：国务院
政策内容：发展“专、精、特、新”中小文化企业；放宽市场准入，简化审批手续，建立完善的进入和退出机制。鼓励公民以知识产权作为出资，依法创办中小文化企业。支持社会力量建立风险投资和担保公司，为中小文化企业发展提供服务。
政策一直以来都是政府推动文化产业发展的重要方式，自2004年国家统计局发布《文化及相关产业分类》开始，文化产业日益成为国家和地方政府重点关注的对象；2006年9月颁布的《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》表明文化产业得到国家的认同和重视。随着文化产业的不断发展，中小企业的数量不断增多，政府开始意识到中小文化企业对文化产业发展的重要作用，适时制定了相关政策以促进中小文化企业的发展。2009年制定的《文化产业振兴规划》明确提出“要大力发展重点文化产业，以文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫等产业为重点，加大扶持力度，完善产业政策体系，实现跨越式发展”。随后公布的《文化部关于加快文化产业发展的指导意见》提出“将进一步协调金融监管机构，共同研究制定金融扶持文化产业发展的政策和办法。与银行等金融机构建立长期合作关系，不断扩大合作领域。支持组建文化信贷担保公司，争取建立文化企业贷款贴息机制。支持组建多种形式的文化产业创业、风险投资基金。通过改进无形资产评估和抵押办法，促进银行开展文化企业授信工作，为文化企业融资创造条件，鼓励具备条件的文化企业上市融资和发行企业债券、融资票据”等，以进一步解决中小文化企业融资难的问题。而2010年4月，由中央宣传部、中国人民银行、财政部、文化部等9部委共同出台的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》更是代表着新中国第一个金融全面支持文化产业的文件。《指导意见》从多角度、多层次地改善中小文化企业融资问题，要求文化行政部门管理的各个文化产业门类，要降低门槛，向民营资本开放，积极吸引外资参与艺术品经营、音像制品分销、大众娱乐项目的经营以及文化设施的建设、改造和经营，鼓励支持中小文化企业的发展，促使其在调整产业结构、扩大内需、增加就业等方面发挥积极作用。
除了国家层面的政策支持外，地方也相继出台政策促进中小文化企业的发展，如2008年北京政府制定了《北京市文化创意产业贷款贴息管理办法（实行）》等政策；南京市也相继出台了《南京市人民政府关于当前支持中小企业发展的意见》、《南京市人民政府关于复制中小企业发展的若干已意见》等措施，大力支持中小文化企业的发展。随着政策内容的逐步细化和政策可操作性的不断增强，政策对于中小文化企业发展的引导效应得到不断扩大。
（二）经济环境。
良好的经济环境对企业的发展起着不容忽视的作用，据《经济蓝皮书：2008年中国经济形势分析与预测》中提供的数据，我国经济连续数年保持10%以上的增长速度。2009年，我国国内生产总值（GDP）同比增长8.7%，超额完成“保八”的宏观调控目标。在国家积极财政政策的引导下，我国第一、第二产业在当年GDP构成中的份额明显下降，第三产业比重明显增加，宏观经济景气指数持续上扬[1]。
图1-1：2009年月度宏观经济景气指数[2]
利好的宏观经济环境创造了较为丰富的社会资本，为国内外投资者提供了良好的投资环境。按照国家统计局提供的数据，2009年全国全行业总投资为194138.62亿元。其中，“文化、体育和娱乐业”投资总额为2116.75亿元，同比增长47.4%，占全社会总投资比重的1.1%，同比增长0.1个百分点。信贷投放总额将近10万亿元，同比增长30%以上。良好的宏观经济环境、宽裕的信贷资金和逐级上升的消费信心，使中小文化企业融资环境不断改善，有利于企业和产业的快速发展。
参考文献：
[1]齐勇锋，赵莹.2009年中国电影投融资分析[M].中国电影出版社.2010.
[2]统计年鉴[R].国家统计局.2010.
投资产业的选择涉及众多因素, 仅就税收而言, 国家对各种产业的政策并不是一视同仁。有些产业是国家重点扶持的, 而有些则是国家限制甚至禁止发展的。国家为了优化产业结构, 在立法时对鼓励类和限制类产业制定了不同的税收政策。投资鼓励类项目, 则可享受诸多税收优惠政策, 这对减轻税负意义重大。因此, 中小企业在选择投资产业时, 要明确国家的政策导向, 充分利用对鼓励类产业的各种优惠进行纳税筹划, 以便达到减轻税负的目的。
例1:潍坊市金福农业开发有限公司是一家小型企业, 2012年年初, 经过市场调查, 准备投资于香料作物或中药材的种植。假设种植中药材或种植香料作物均能实现税前利润80万元, 且无纳税调整项目。请根据以上情况为该公司进行纳税筹划。
方案一:选择种植香料作物。
由于投资于香料作物的所得可以减半征收企业所得税, 因此该公司2012年应纳企业所得税=80×25%×50%=10 (万元) , 税后利润=80-10=70 (万元) 。
方案二:选择种植中药材。
由于投资于中药材的所得可以免税, 因此该公司2012年无需缴纳企业所得税, 税后利润为80万元。
对比可见, 通过纳税筹划, 方案二比方案一少缴纳企业所得税10万元, 多获取税后利润10万元 (80-70) 。因此, 金福农业开发有限公司应当选择方案二。
二、投资方式选择的纳税筹划
投资方式可分为直接投资和间接投资。就直接投资而言, 中小企业应关注现行《企业所得税法》中关于“国家需要重点扶持的高新技术企业, 减按15%的税率征收企业所得税”的规定, 在设立之初就要优先考虑是否有涉足高新技术产业的可能;在进行投资决策时, 也要优先考虑有投资价值的未上市中小高新技术企业。这不仅有利于减少企业税负, 而且有利于我国科技水平和科技创新能力的提高。而对于间接投资, 在综合考虑风险与收益的前提下, 中小企业投资于国债这种免税项目也不失为一种较好的选择。
例2:济南华润信息技术有限公司为一家中型高新技术企业, 适用15%的企业所得税税率。2012年, 该公司拥有闲置资金500万元, 有两种投资方案可供选择:方案一, 同其他企业联合, 投资创建另一家高新技术企业A公司, 华润占20%的股权。预计A公司每年实现净利润200万元, 且全部分配;方案二, 华润公司用500万元购买国库券, 年利率为7.5%。
方案一:投资创建一家高新技术企业A公司。
A公司设立后可减按15%税率缴纳所得税, 应纳企业所得税=200×15%=30 (万元) , 税后利润=200-30=170 (万元) 。
华润公司分回利润=170×20%=34 (万元) , 获得实际投资收益=34 (万元) 。
方案二:购买国库券。
华润公司投资国库券获得的利息免缴企业所得税, 获得实际投资收益=500×7.5%=37.5 (万元) 。
可见, 通过纳税筹划, 方案二比方案一多获得投资收益3.5万元 (37.5-34) , 因此华润公司应当选择方案二。但需要提醒纳税人注意的是, 选择不同的投资方式, 除了考虑税收负担外, 还应考虑到投资收益、发展前景、自身条件等多种因素。
三、投资区域选择的纳税筹划
《国务院关于经济特区和上海浦东新区新设立高新技术企业实行过渡性税收优惠的通知》 (国发[2007]40号) 规定:对经济特区和上海浦东新区内在2008年1月1日 (含) 之后完成登记注册的国家需要重点扶持的高新技术企业 (简称“新设高新技术企业”) , 在经济特区和上海浦东新区内取得的所得, 自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起, 第一年至第二年免征企业所得税, 第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。为了充分享受上述税收优惠政策, 新设中小高新技术企业选址时, 在不影响正常生产经营的情况下, 应尽量选择在经济特区或上海浦东新区登记注册。
例3:北京乐译信息技术有限公司为一家中型企业, 2012年年初欲投资设立一家子公司, 该子公司为国家重点扶持的高新技术企业。现有两种方案可供选择:方案一, 在广州市设立;方案二, 在上海浦东新区设立。假设子公司的设立地点不影响其正常的生产经营, 预计每年盈利均为1 000万元。
方案一:在广州市设立。
子公司前五年应纳企业所得税=1 000×15%×5=750 (万元) , 税后利润=1 000×5-750=4 250 (万元) 。
方案二:在上海浦东新区设立。
子公司前五年应纳企业所得税=1 000×25%×50%×3=375 (万元) , 税后利润=1 000×5-375=4 625 (万元) 。
由此可见, 通过纳税筹划, 方案二要比方案一少缴纳企业所得税375万元 (750-375) , 多获取税后利润375万元 (4 625-4 250) 。因此, 乐译信息技术有限公司应当选择方案二。
四、融资结构选择的纳税筹划
负债融资的财务杠杆效应主要体现在抵减企业所得税和提高权益资本收益率这两个方面。在息税前利润率不低于负债成本率的前提下, 负债比率越高, 额度越大, 其节税效果越明显。因此, 当中小企业需要一笔资金时, 可适当增加负债额度, 提高负债比重, 以带来节税和提高权益资本收益率的双重效果。当然, 这种纳税筹划的方法必须保持在一定的限度内, 否则税务机关有权进行纳税调整。
例4:青岛利丰化工股份有限公司计划筹措500万元资金用于一项新产品的生产线建设, 为此相应制定了以下三种融资方案:
方案一, 500万元资金都采用权益筹资方式, 即向社会公开发行股票, 每股计划发行价为1元, 共计500万股;方案二, 采用负债筹资与权益筹资相结合的方式, 向商业银行借款融资100万元, 向社会公开发行股票400万股, 每股计划发行价为1元;方案三, 采用负债筹资与权益筹资相结合的方式, 但二者适当调整, 向银行借款300万元, 向社会公开发行股票200万股, 每股计划发行价为1元。假设三种方案的借款年利率都为8%, 2012年息税前利润都为50万元。
三种方案的权益资本投资利润率如表1所示。
从表1数据可以看出, 随着负债筹资比例的提高, 公司应纳所得税额呈递减趋势 (从12.5万元减为10.5万元, 再减至6.5万元) , 同时权益资本的收益率却在不断增加, 从而显示负债筹资具有节税效应。因此, 在上述三种方案中, 利丰化工股份有限公司应当选择方案三作为最佳纳税筹划方案。
五、融资租赁中的纳税筹划
融资租赁这种方式下, 承租企业通过支付租金可尽快获得所需设备, 不用承担设备被淘汰的风险。对所租赁的固定资产, 企业可将其当作自有固定资产计提折旧, 折旧计入成本费用, 且支付的租金费用也允许在税前扣除, 使企业计税基数减小, 从而少交企业所得税。同时, 融资租赁获得的固定资产在使用过程中发生的改良支出也可作为递延资产在不短于5年的时间内摊销。中小企业可以借鉴这种融资方式来获得最佳融资收益。
例5:日照市光明电子科技有限公司是一家小型生产企业, 2012年1月初, 公司计划增添一台大型设备, 总共需要资金400万元, 预计使用寿命为6年, 净残值为16万元, 采用年限平均法, 折现系数为10%。
该公司增添一台大型设备有三种方案可供选择:方案一, 用自有资金购买;方案二, 贷款购买, 工商银行提供5年期的长期贷款, 每年偿还80万元本金及利息, 利率为10%;方案三, 融资租赁, 5年后取得所有权, 每年支付租赁费80万元, 手续费为1%, 融资利率为9%。
方案一:用企业自有资金购买, 现金流出量现值具体如表2所示。
单位:万元
方案二:贷款购买, 现金流出量现值如表3所示。
方案三:融资租赁, 现金流出量现值如表4所示。
从以上分析可以看出, 仅从节税角度来看, 企业用贷款购买设备所享受的税收优惠最大, 因为这部分资金的成本 (贷款利息) 可以在税前扣除, 而用自有资金购买设备就不能享受税前扣除的待遇, 因此所获得的税收优惠是最小的。但从税后现金流出量现值来看, 融资租赁所获得的利益是最大的, 用贷款购买设备次之, 用自有资金购买设备最差。
单位:万元
单位:万元
需要提醒中小企业纳税人注意的是, 在贷款融资和融资租赁的比较中, 一般来讲后者较优, 不过就贷款融资和融资租赁来说, 仍需具体比较和分析租期、贷款偿还时间、融资利率和贷款利率等主要指标。
通过以上五个案例的分析可以得知, 投资、融资作为相对独立的理财活动, 对中小企业税收成本和经营业绩的影响, 主要借助于投资产业、投资方式的选择以及融资结构的变动等发生作用。因此, 在实际业务操作过程中, 中小企业的纳税人应充分利用不同投资方式和融资手段对税负的影响, 精心设计企业投融资项目, 以降低投融资过程中的税收负担, 防范涉税风险, 实现税后利益最大化。
摘要：中小企业普遍面临融资难、投资决策失误、税费负担偏重等突出问题, 本文主要从企业所得税的角度, 结合案例探讨了中小企业投融资决策中的纳税筹划技巧, 以帮助相关纳税人降低投融资过程中的税收负担、防范涉税风险, 争取税后利益最大化。
关键词：投融资决策,投资产业,投资方式,融资结构,纳税筹划
参考文献
[1].翟继光.新税法下企业纳税筹划.北京:电子工业出版社, 2010
[2].梁文涛.纳税筹划实务.北京:清华大学出版社, 2012
“守合同重信用”企业公示名录（七）
广州市绿景环保工程有限公司
法人代表：郭伟洪
企业注册号：440103000099593
注册资本（万元）：100
经营范围：环保工程设计及安装服务
乐昌市第三建筑工程有限公司
法人代表：李小林
企业注册号：440281000000373
注册资本（万元）：688
经营范围：房屋建筑、维修、道路维修、土石方工程、室内、外装修、装饰工程、水电安装
名辉家具（珠海）有限公司
法人代表：陈宝川
企业注册号：440400400034782
注册资金（万元）：3000
经营范围：生产和销售自产的各式铁木家具、木器制品、椅子、沙发
广东凯迪服饰有限公司
法人代表：马庆宣
企业注册号：440582000006842
注册资金（万元）：1100
经营范围：货物、技术进出口，生产、加工、销售：服装，针纺织品，皮革制品,卫生用品类，批发、零售：日用百货，家用电器，五金工具
江门市新会区华隆制衣厂有限公司
法人代表：黎荣添
企业注册号：440700400026169
注册资金（万元）：1972
经营范围：生产各种针织、梭织牛仔布服装
湛江经济技术开发区东方剑麻制品厂
法人代表：陈贵全
企业注册号：440807000000420
注册资金（万元）：880
经营范围：剑麻地毯、水草地毯等其它麻制品的进出口业务
广东科域资讯有限公司
法人代表：刘勇
企业注册号：440682000133072
注册资金（万元）：1100
经营范围：计算机网络系统集成，通信综合集成系统网络设计、开发、安装，通讯设备及配件的销售、维修等
茂名建筑集团第三有限公司
法人代表：黄华柱
企业注册号：440900000004479
注册资金（万元）：2174
经营范围：房屋建筑工程、基础工程、市政工程、公路桥梁工程、土石方工程、水电安装、装修工程
肇庆市东景华府房地产有限公司
法人代表：冯旺娣
企业注册号：441200400000604
注册资金（万元）：814
经营范围：房地产开发与经营
海格国利电子（惠州）有限公司
法人代表：翟波
企业注册号：441300400012538
注册资金（万元）：600
经营范围：生产、销售数字音视频编解码设备，数字放声设备（数字音响、车载影音产品），MP3、MP4、第三代及后续移动通信系统手机等
兴宁市卫星家居装饰中心
法人代表：王卫新
企业注册号：441481600162928
注册资金（万元）：10000
经营范围：批发、零售五金、交电、灯饰
陆丰市金长城酿酒有限公司
法人代表：林向民
企业注册号：441581000000889
注册资金（万元）：238
经营范围：生产、销售白酒、黄酒、配制酒、果露酒
阳江市欧派生活家庭用品有限公司
法人代表：林保强
企业注册号：441700000031996
注册资金（万元）：300
经营范围：产销刀具、厨具；批零：塑料、金属材料
龙川矿泉水有限公司
法人代表：谢秋芳
企业注册号：441622000004090
注册资金（万元）：800
经营范围：矿泉水及其他饮用水系列产品生产及销售，包装容器类产品注（吹）塑生产及销售
中山市威特电机有限公司
法人代表：吴炯华
企业注册号：442000000122794
注册资金（万元）：250
经营范围：生产、销售：电动机、电泵、机电产品及原材料
清远市清城区第二建筑工程公司
法人代表：潘防开
企业注册号：441805000001372
注册资金（万元）：2405
经营范围：叁级工业与民用建筑工程
东莞市东保纸业有限公司
法人代表：黎松柏
企业注册号：441900000073611
注册资金（万元）：元） 300
经营范围：产销：瓦楞纸、挂面纸、卫生纸等
广东博宇集团有限公司
法人代表：余炳炎
企业注册号：445122000010084
注册资金（万元）：3688
经营范围：生产、销售：水族器材、机电产品、自控设备等
揭阳市创盛鞋业有限公司
法人代表：黄贵亮
企业注册号：445200400003639
注册资金（万元）：188
经营范围：生产各式鞋类、塑胶制品、五金制品、化工原料
广东十二岭酒业有限公司
法人代表：杨家权
企业注册号：445300000006575
注册资金（万元）：1000
改革开放以来，中小企业已形成相当规模，并且在国民经济发展中扮演着越来越重要的作用。据统计:我国目前有4 000多万家中小企业和个体工商户, 创造了全国GDP总量的近60%, 提供就业机会占75%。在自主创新方面, 中小企业拥有66%的专利发明、74%的技术创新和82%的新产品开发, 而在我国中小企业的群体中, 科技型中小企业是其生力军和持续发展的支柱。
但是，融资难问题却成为科技型中小企业发展过程中遇到的主要问题。特别是一些处于种子期、初创期的小企业，因为融资能力不足、外部支持欠缺，而面临生死存亡。对这些企业面临的资金难题，必须给予高度重视，采取各种有力措施，努力加以缓解。
1 科技型中小企业融资难的原因
1)企业融资难的原因是多方面的。首先从企业自身角度来讲，不少科技型中小企业存在法人治理结构不完善、经营管理能力不强、产品技术含量偏低、抗风险能力弱、负债水平偏高、缺乏融资知识等问题。调查显示，当企业有融资需求时，绝大部分企业首先想到的是银行贷款，但是有将近50%的企业，不了解银行关于中小企业贷款的种类及贷款审批流程。
2)金融体系缺陷是导致中小企业融资难的主要原因之一。在目前融资格局下，银行贷款在企业融资来源中占有绝对的比重。除国有控股银行和商业银行外，边缘中小金融机构能够获得的金融资源十分有限，导致它们为科技型中小企业服务的能力严重不足。有的银行还对科技型中小企业贷款进一步上浮利率并附加条件，收取保证金或财务费，从而加大了融资成本，加剧了贷款难度。从直接融资渠道上来看，企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小，目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资;在股票市场上，虽然中小企业板市场和创业板市场的上市公司已分别达到532家和168家，但对于数量众多的科技型中小企业来说，可望而不可及。虽然近年来风险投资十分活跃，但门槛依然不低。
3)政府对中小企业融资支持力度还不够。政府的支持政策尚未系统化、制度化，资金支持力度不够，相关担保、保险以及社会征信系统建设滞后，也严重影响了中小企业的融资。
总而言之，科技型中小企业融资难，主要不是因为缺资金，而是难在缺少金融支持中小企业发展的体制机制，是政策欠缺、体制欠缺、产品欠缺、环境欠缺等诸多因素的综合结果。
2 解决科技型中小企业融资难现状刻不容缓
四川是中国西部的科技大省，拥有独立研究开发机构216个、高等院校93所，科技人员28万，经科技部认定的高新技术企业达1 372家，拥有国家批准的绵阳科技城以及成都、绵阳、自贡3个国家级高新技术产业开发区，17个国家级高新技术产业化基地。近年来，四川整合科技资源，提升创新能力，加速成果转化，大力实施国家技术创新工程试点工程、战略性新兴产品培育工程和重大科技成果转化工程，以“科技创新驱动金融创新，金融资本助推产业腾飞”为服务宗旨，深入促进科技和金融结合，创新了科技投入方式，搭建了各类科技金融服务平台，引导和带动金融要素向科技企业聚集，解决科技型中小企业融资难问题，取得了积极成效。
1)优化科技金融生态环境，为科技型中小企业提供有力的政策支撑和保障。
(1)梳理现有科技创新发展的政策措施，找出政策潜力所在并采取措施使之最大化发挥效用。为缓解科技型中小企业融资难问题，促进科技创新产业化发展，国家科技部出台了《关于促进科技和金融结合加快实施自主创新战略的若干意见》、省政府转发省科技厅等8部门《关于促进高新技术产业发展的投融资政策与服务若干意见》、省政府《关于印发四川省重大科技成果转化工程实施方案(2011-2015年)的通知》、省政府《关于进一步支持中小企业加快发展的意见》等文件，科技型中小企业要充分利用这些政策优势，政、产、学、研、金“五结合”，广开发展路径，做大做强。
(2)建立和完善科技部门与金融部门、财税部门、国资监管机构的科技金融协调机制，积极引导社会资金加大对我省科技型中小企业的投入，促进科技成果转化，提升我省区域经济活力和创新能力。
(3)大力推进科技金融试点城市建设，充分发挥试点城市的优化和带动作用，引导金融机构加大对科技型中小企业信贷支持，引导和支持科技型中小企业进入多层次的资本市场。
(4)积极开展各种形式的科技金融对接活动，营造氛围，促成科技型中小企业与金融资本成功对接。我省成功举办了三届“中国(西部)高新技术产业与金融资本对接推进会”，共达成签约项目131个，融资金额达156亿元，为我省科技型中小企业开辟多渠道融资提供了平台。
(5)通过打造示范园区，利用政府优势，全方位聚集科技、金融、人才、市场、政府等要素资源，为科技型中小企业发展创造条件。我省高新区将打造西部最大的“科技与金融结合示范园”，形成起步面积3平方公里的西部最大的科技金融一体化区域，示范园区力争明年聚集银行、证券、保险、担保、小额贷款等金融机构500家以上，科技型中小企业3 000家以上，实现年均融资余额50亿元以上，形成全国性推广示范效应。
2)搭建多层次、多元化、多渠道的科技金融服务平台，创新科技金融服务体系，为科技型中小企业提供全方位融资服务。
(1)建立省市区联动的科技金融服务体系。积极与各行业主管部门、各级政府部门衔接，加强与高校、科研院所和产业园区的联系，逐步打破行业壁垒和区域限制，通过完善的横向科技金融服务体系，使更多政策、资源、人才、智慧和资金共同支持科技型中小企业发展。我省依托各市州的科技主管部门，已初步形成了以“省高新技术产业金融服务中心—成都市生产力促进中心—盈创动力—市州区域金融服务分中心”为载体的省、市、区联动的科技金融服务体系。
(2)科技型中小企业投融资服务，平台是载体。我省积极搭建各类综合性、专业化服务平台，以联动和组合的形式，广泛开展科技型中小企业融资及相关科技金融深度服务。目前，我省已建立起四川省科技型中小企业银科对接信息服务平台、成都市生产力促进中心科技金融服务平台、高新区盈创动力投融资服务平台，四川农业科技成果转化投融资平台、四川生物医药公共服务平台等各类服务平台，特别在科技型中小企业融资服务和促进成果转化方面发挥了巨大作用。
3)积极探索和创新财政科技投入方式和管理机制，推动财政性金融扶持资金向社会化、市场化和杠杆化转型，为科技型中小企业融资起引导作用。
省科技厅、省财政厅联合设立了四川省科技型中小企业创业投资补助资金，4年来，近8 000万元的补助资金累计引导和撬动了银行、风投等各类社会资金近120亿元;2011年10月，为加快科技成果转化，鼓励早期技术创新，省科技厅设立了2 000万元的四川省科技型中小企业早期科技创新省级扶持专项资金，经统计，全省共有215家企业申报，其中申报无偿补助项目183家，贷款贴息项目32家。政府财政资金的引导和放大作用是很明显的。
下一步我省将积极推进设立科技型中小企业早期引导基金、科技成果转化引导基金和四川省科技保险补助专项资金的设立，以创业投资子基金、贷款风险补偿、绩效奖励等方式针对种子期、初创期等早期科技型中小企业和科技成果转化项目给予投资和补偿，推动科技型中小企业发展。
4)加大银行金融机构对科技型中小企业的支持力度，充分利用信贷资金为科技型中小企业输血造血。
(1)银行信贷是科技型中小企业的主要融资渠道，要加大科技部门与银行金融机构的合作力度。今年，四川省科技厅与工商银行四川省分行等7家银行业金融机构签订了合作协议，围绕我省科技成果转化“一号工程”和科技型中小企业发展开展全面、具体、深入的合作。
(2)充分利用银科对接信息服务平台、成都高新区盈创动力中小企业统借统还贷款平台等融资服务平台为科技型中小企业提供信贷融资服务。2011年，四川省科技型中小企业银科对接信息服务平台辖内银行业金融机构共向客户群中的443户提供授信，授信余额178.35亿元，实际发放贷款113.55亿元，其中以新材料技术、新能源与节能技术等行业获得的贷款居多。成都高新区盈创动力中小企业统借统还贷款平台，为182户高新区企业发放贷款283笔，贷款金额17.6亿元。四川省农村中心有针对性地为涉农中小企业提供科技融资服务，共向中国农业发展银行四川省分行推荐13批次、143个农业科技贷款项目，申贷金额46.4456亿元，审批通过14家企业科技贷款超过20亿元，有效缓解了我省农业科技成果多、转化资金少的难题。
(3)积极创新推广符合科技型中小企业特点的信贷模式与产品。科技型中小企业有其自身特点，金融部门要围绕科技发展的融资需求，建立专业的组织架构，引进专业的管理制度，提供专业的产品服务，实施专业的激励考核，通过专业化分工和制度激励不断创新金融产品、优化业务流程，加速资源整合和资金配置，开发出适用于科技型中小企业成长发展的信贷品种。目前，应该进一步积极推进科技企业的知识产权、股权、应收账款、订单质押融资以及产业链融资等信贷创新产品。
我省积极探索和推广知识产权质押融资模式，有效帮助企业解决了“轻资产”中小企业反担保物不足的问题。2011年，成都市通过科技金融服务平台和科技专营支行等渠道，累计向科技型中小企业发放知识产权质押贷款8 904万元。为扩大中小企业的债权融资渠道，成都市通过对企业进行捆绑集合发行债券，实现了在资本市场的直接债权融资。今年4月，经国家发改委批复同意，成都首只中小企业集合债“11蓉中小”正式发行，发行额度为4.2亿元，期限6年。首只集合债的成功发行，标志着成都中小企业直接融资又增添了新的融资渠道。集合票据、集合信托、短期融资券等新型融资产品正在积极筹划推进中。
(4)发展专营机构，以示范模式引导和加强商业银行对科技型中小企业的信贷支持力度。省科技厅协助四川银监局在原有建设银行科技专营支行、成都银行科技专营支行、交通银行科技专营支行3家科技专营支行的基础上新设立了农业银行绵阳高新科技支行、德阳银行高新科技支行、工商银行自贡高新科技支行等3家科技专营支行，专门为科技型中小企业发展提供信贷支持。
5)建立早期投资联盟，设立早期创业投资引导基金，帮助科技型中小企业克服种子期、初创期面临的资金困境。
应积极稳妥发展风险投资和私募股权基金，突破金融支持成长期科技企业的瓶颈制约。要综合运用财政、税收等多种手段，鼓励和引导风险投资、私募股权基金的创设和发展。要发挥财政专项资金的作用，撬动和吸引风险投资、私募股权基金专注投资于早期和成长期科技企业，避免上述资本过多地流向成熟期科技企业。
国家高度重视政府对早期创业投资的引导。2011年7月，中央财政设立了国家科技成果转化引导基金创业投资子基金，为转化科技成果的企业提供股权投资，并鼓励地方创业投资引导性基金参与发起设立子基金。东部发达地区在设立政府创业投资引导基金方面先行先试，推动东部地区战略新兴产业快速发展，2008年，浙江省设立首期规模2亿元的创业投资引导基金，重庆市设立规模为10亿元科技创业投资引导基金，2009年，昆明市设立创业引导基金，首期筹集1亿元，拟在3年内筹集5～10亿元。
为了吸引更多创业投资机构落户四川，我省进一步加大招商引资力度，通过风险投资对接推进会、项目对接会、科技金融平台等多种渠道，与省内外400多家风险投资机构建立了战略合作关系，积极促进投融资机构落户我省。截止今年，省市区均设立了各类政府引导资金，仅成都创业投资引导基金总规模达15.88亿元，组建了18支子基金，吸引创投机构落地成都达119家，注册资金总规模达160亿元。“四川早期投资联盟”聚集了深创投、红杉资本、赛富亚洲等25家国内外知名风险投资机构，纷纷表示投资四川早期科技型企业的强烈愿望，四川省早期投资引导基金也正在酝酿中。
6)充分利用多层次资本市场，发挥银行、证券、担保、保险等金融行业的合力，力求科技型中小企业在生命周期的不同阶段，皆可获得有效的金融支持。
应积极发挥市场融资功能，建立符合科技型中小企业需求的多层次金融市场融资渠道。一是要发挥银行间债券市场功能，推进科技企业通过债券市场募集资金。二是要发挥股票市场，尤其是创业板市场、中小板市场的筹资和带动功能。三是要推动发展未上市股份转让市场，将代办股份转让系统试点范围扩大到其他高科技园区，为园区非上市股份公司提供规范有序的股份转让服务平台，为创业资本流动提供新的渠道。四是创新科技保险险种，为高新技术企业的技术开发等提供风险保障。五是推动发展服务于科技金融结合的中介市场服务体系，包括融资担保中介服务体系、知识产权抵质押登记系统、融资租赁登记系统和应收账款质押登记系统以及科技产权及技术转让交易市场的建立等。
为争取进入全国“新三板”首批试点，更好地为中小企业提供股份转让和股权私募服务，成都高新区已锁定50余家“新三板”重点后备企业;为了发挥科技保险的功能作用，成都市作为全国第二批科技保险创新试点城市，2008年已设立1 000万元的科技保险补贴资金，4 000万元知识产权质押融资专项担保基金，保险额度达319亿多元，补贴企业290家，帮助47家科技型中小企业获得知识产权质押贷款7 755万元，被科技部总结为“成都模式”。
中小企业融资难是各国推进中小企业工作普遍面临的一个问题。近年来，我国科技型中小企业融资工作取得了历史性突破，在改善金融服务、拓宽融资渠道、创新融资方式、完善信用担保体系等方面已见成效。“十二五”时期是科技型中小企业发展的重要战略机遇期，需政府各有关部门制定行之有效的扶持政策，营造良好的科技型中小企业发展环境，努力破解科技型中小企业融资难题，力争“十二五”时期，我国的科技型中小企业获得突飞猛进的发展。
摘要：中小企业是推动国民经济发展, 构造市场经济主体, 促进社会稳定的基础力量, 但是, 融资难问题却成为科技型中小企业发展过程中遇到的主要问题。特别是一些处于种子期、初创期的小企业, 因为融资能力不足、外部支持欠缺, 而面临生死存亡。完善科技金融服务, 创新投融资方式, 合力促进科技型中小企业发展, 已成为当前一项刻不容缓的战略任务。
一、融资困境主要表现为间接融资困境
从企业融资渠道方面看, 概括性地可以划分为两类, 即内源融资和外源融资。内源融资来源主要是企业利润的留存以及折旧资金, 也包括企业内部员工及所有者自筹资金等, 这个来源对于中小企业规模而言与大企业相比并不逊色, 如果不考虑中小企业扩大再生产, 快速壮大为大企业来说, 甚至是一个优势。而普通的亲属借款以及民间高利贷恰恰是中小企业融资的主要渠道之一, 不是困境, 而是相对开展较多的融资活动。现实情况是, 很多中小企业在随着企业规模的扩大, 业务上升以及遇到市场冲击时, 仅仅靠内源融资是不够的, 捉襟见肘, 变现为融资困难, 这是现象, 实质上不是原因。
外源融资是指吸收其他经济主体 (包括自然人和企业) 的闲置资金, 使之转化为企业投资的过程, 具体还可以细分为间接融资和直接融资。直接融资包括股权融资和债券融资, 这种融资方式, 本质上也不是问题:中小企业本身并未达到进行股权融资和债券融资的经济规模要求, 并不符合相关法律法规的具体条文或政府的相关政策规定, 是一个正常的问题, 不能说是困境, 客观上说直接融资不能成为我国中小企业融资的主要渠道。
而外源融资中的间接融资是指企业通过银行等金融机构间接从资金提供者手中融入资金的方式。而现实情况是, 商业银行更倾向为国有企业等大型企业贷款, 对于中小企业获得银行贷款很困难。这才是目前中小企业融资的真正症结所在, 原因可以从中小企业自身和金融机构两个方面进行理论分析。
二、道德风险是困境产生的企业自身原因
这方面, 主要是从中小企业自身来说, 在我国实行市场化改革的过程中, 微观经济主体 (包括自然人和企业法人) 从计划经济思维中走出来, 复活了内心中欺骗、不讲诚信等思维, 直到现在社会主义市场经济日益完善的情况, 骗子、言而无信、不履行合同、逃跑、刻意想办法逃避归还债务等现象不无存在。臭肉弄的满锅臭, 甚至出现一个诚信的、遵纪守法的小企业有时反而被淘汰, 因为面对的是不讲规则的竞争者。这就产生了银行等金融机构, 从直观上为了避免不良贷款, 降低放贷风险, 不论什么类型的中小企业一概给予漠视, 更不会主动提供贷款, 甚至有抵押也要三思而后行。这种道德风险, 是从普通个人到中小企业等微观经济主体均是存在的现象, 却常常被专家学者忽视了, 或一笔带过, 笔者认为这是导致困境的主要原因之一。
三、缺乏开拓底层市场的动力和压力是困境产生的外部原因
商业银行是以盈利为目的是客观事实, 但如何盈利, 是否像孟加拉国的格拉敏银行所具有向经济社会中的中下阶层提供信用贷款的魄力和长远构想就很难一言而尽。商业银行也是企业, 企业作为资本运行的载体, 不一定能够从可持续发展的长远角度看待问题, 这恰恰又是导致现实中中小企业融资困境的重要原因。尤其在能够获得较高利润的情况, 改革性尝试和持续性发展的考量被暂时抛到脑后, 当获得利润受阻之时, 可能有助于银行的主动转移业务主体, 给中小企业以信任, 当然这种信任也是一种低成本的调研考察为基础的。目前, 出于自身当前、局部以及暂时利益的考虑, 银行的信贷审批程序严格, 只有通过审核信用、盈利情况、发展能力、偿还能力的中小企业才能对其放贷, 其实这些前期交易成本极其昂贵。加上中小企业角度的道德风险存在, 很难通过审查, 加大了中小企业直接融资的难度, 形成困境。
四、建立健全企业征信体系加大银行市场竞争性
中小企业自身创办的特点决定了中小企业内源融资不足, 加强自身建设是解决中小企业融资困境的基础。中小企业必须提高信用意识, 加强信用观念, 履行贷款义务, 不偷税漏税, 不断提高自身信誉。信用程度是决定小企业能否顺利从银行取得贷款的关键, 小企业在经营过程中应强化信用意识, 不仅要盈利, 还要树立起企业“守信用”的形象, 提高企业的融资能力和融资效率。从政府管理角度看, 应该尽快建立并逐步完善全国性企业征信体系, 形成企业必须诚实守信的经济社会发展的良好氛围, 让失信者受到打击, 甚至是致命打击, 达到良性循环的态势, 降低道德风险, 为突破融资困境打通第一关。
中小企业是推动国民经济发展、优化经济结构、扩大就业、促进社会稳定的重要力量。但是,自2008年金融海啸以来,原材料价格上涨、劳动力成本上升、人民币升值、利率上调等诸多因素使得国内的中小企业感到了成长期的苦恼,企业利润下降甚至倒闭的现象在各地时有出现,中小企业融资困难已成为制约其发展的重要因素。
1 中小企业融资难的原因
1.1 银行方面
一是银行对中小企业的认识上存在误区。传统观念认为,相对于大企业而言,对中小企业贷款形成不良资产的几率较大,信贷人员因此承受压力比对大企业同样情况放贷大的多,这在很大程度上妨碍了银行对中小企业信贷市场开拓的积极性。银行放贷重点易向大企业倾斜,对中小企业的信贷需求重视不够;二是银行融资渠道狭窄与中小企业日益扩大的融资需求之间的矛盾;三是银行的信贷条件与中小企业的规范运作程度之间的矛盾;四是银行面向中小企业放贷成本比面向大企业的高。相对于面向大企业的贷款而言,中小企业贷款金额小、笔数多、时间紧,但银行信贷的经营环节,比如客户调查、资产评估、贷款发放及贷后监督等却缺一不可。固定成本基本不变而经营规模减小,那么银行贷款的单位交易成本就会增加。另一方面,中小企业自身有很多地方不规范,也是银行惜贷的主要原因之一;五是央行不断提高的存款准备金率和利率。货币政策的逐步紧缩使得商业银行更加不愿意冒那么大的风险向中小企业发放零散贷款。
1.2 中小企业本身的原因
一是中小企业普遍具有经营规模小、固定资产少、抵押物不足的特点,而金融机构往往要求企业用固定资产来抵押,同时对抵押物的选择一般仅限于土地、机器、设备、房地产的所有权或使用权;二是中小企业个体经营风险相对较大。中小企业规模普遍较小,资金实力弱,抵御市场风险的能力较差,同时大部分中小企业以劳动密集型为主,且一般处在竞争较为激烈的行业,进入和退出的频率均相对较高。对单个中小企业来说,其经营风险较大,其信贷风险也相对较高;三是信息不对称问题严重,道德风险相对较高。中小企业会计制度不健全,财务管理水平低,道德风险相对较高;为了逃避税收或其他方面的原因,许多中小企业对外披露信息非常谨慎,对银行提供的报表也难以达到完全真实;中介机构对中小企业财务报表进行全面审核的难度较大,金融机构没有合适的渠道了解中小企业真实的财务信息。
2 融资租赁——拓宽企业资金渠道,解决融资难题
融资租赁,是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择,由出租人向供货人购买租赁标的物,然后租给承租人使用。租赁期满后,承租人有权按残值购入设备,以拥有设备的所有权,或者将设备退回给出租人。作为金融创新的产物,融资租赁起源于20世纪50年代初的美国。迄今融资租赁在我国已有30年历史,对我国的产业结构调整、产品升级换代起到了积极的推动作用,对我国的民航、海运业和中小企业的发展给予了有力的支持,为国民经济发展做出了贡献。中小企业在融资租赁领域的优势表现如下:
2.1 融资进入门槛较低。
企业融资的方式有多种选择,如银行贷款、发行股票和债券、融资租赁等,但比较而言,融资租赁的进入门槛较低,十分适合中小企业。如上文所述,银行对中小企业存在惜贷现象,而发行股票和债券的要求较高,多数中小企业无法通过这些渠道获得资金。相比而言,融资租赁的特点在于它是通过融物实现融资,使中小企业能够尽早获得所需设备,使其尽早投产,达到尽快抢占市场的目的。
2.2 融资租赁属表外融资,能降低财务风险。
中小企业承租设备,获得的是资产使用权,所以不列示在资产负债表的负债项目中。因此它不改变企业的资本结构,可以节省企业流动资金并不占用企业在银行的信用额度。这有利于改善企业财务状况,扩大资金来源,突破资本结构对债务融资的限制。
2.3 融资租赁能使企业获得稳定的长期贷款。
中小企业在购买设备时,如果用银行信用来购买,贷款期限往往比设备的使用期限要短,用于固定资产投资,容易发生资金短借长用、负债与资产结构不配比等财务风险。而融资租赁的租期几乎接近租赁设备的经济寿命期,从而使得企业可以在较长的时间内分摊设备的成本。
2.4 可享受税收优惠。
一般来讲,国家为了鼓励投资、鼓励技术进步,专门为融资租赁提供了一系列优惠政策,如直接投资减税、加速折旧形成的所得税减免、财政补贴等。如利用国家对于融资租赁加速折旧的规定:当租期短于租赁设备经济寿命期限时,承租人可以按租期作为租入设备的折旧年限。对于盈利企业,这种会计处理方式可以使其获得延迟纳税的好处,从而使租赁融资成为一种具有节税功能的融资方式。一般来说,企业进行融资租赁的成本比贷款要低,风险要小。
2.5 融资租赁避开了中小企业向银行贷款时需抵押物的约束。
中小企业作为承租人向银行贷款,无须抵押品抵押。企业为了购买新设备向银行贷款,如果没有抵押物银行一般都不愿意放贷;若使用融资租赁方式则不存在这个问题,因为相当于企业采用了分期付款的方式购买设备,因此融资租赁解决了许多企业因缺少抵押物而得不到银行贷款的问题。
3 融资租赁业遇到的实际问题和改善建议——以东莞融资租赁业为例
当下中国,融资租赁业有广阔的市场前景,中小企业对通过融资租赁来解决资金难题的需求非常大,但融资租赁在中国尚处于起步阶段,并不是每个地方都能发展顺利。
据统计,截止2010年,东莞市融资租赁市场规模约为60亿元,而目前全市每年实际交易额不足5000万元,融资租赁市场饱和度不足0.8%,市场渗透率更是低至0.1%,大大低于全国约3%的平均水平,仅有三分之一的企业听闻过融资租赁并有意向通过融资租赁方式解决资金难题。[3]
究其原因有如下几点:一是融资租赁的社会认知度低,中小企业家对其缺乏完整认识;二是政府没有对融资租赁公司的相关风险补偿机制,一旦承租企业违约,融资租赁公司将面临很大的风险;三是中小企业家的观念守旧——该地中小企业家普遍有“重买轻租”的思想,认为买下来的才能落袋为安。但事实上,所有权其实并不重要,企业家只需要拥有设备或固定资产的使用权,即可达到扩大产能的目的。只有东莞企业家的观念更新了,这项融资业务才能取得更大的发展。
针对问题,笔者提出以下改善建议:
一是政府应加大宣传力度,提高融资租赁的社会认知度和接受度;二是出台相关扶持政策和一定的风险补偿举措,如建立相关组织或协会承担起相应责任和义务,分担融资租赁公司针对承租方违约(如欠租)的风险;又如实施加速折旧、投资减税、租金补贴等优惠政策,以降低租赁公司的成本;三是加快融资租赁立法进程。我国早在2006年出台了融资租赁法草案,但是迄今尚未出台正式的融资租赁法。如果一个产业缺少一部法律的支撑,将存在很大的局限性就不可能有效解决其中的问题。要从根本上改变我国融资租赁业滞后的现状,进而有效保障融资租赁各方当事人的合法权益,就必须加快融资租赁法的立法进程。
东莞目前融资租赁的市场不可谓不大,但融资租赁机构太少,只有加大宣传和政策扶持力度、加快立法进程,才能为融资租赁创造更好的外部环境。同时,各融资租赁公司也应努力进行业务创新,因地制宜地发展各地区的融资租赁业,解决中小企业融资难的问题,帮助其脱离困境。
摘要：中小企业融资困难已成为制约其发展的重要因素。融资租赁作为金融创新的产物,对我国的经济发展起到了积极的推动作用,但融资租赁在中国尚处于起步阶段,政府应加大对该产业的扶持力度,以更好地解决中小企业融资难问题。
关键词：中小企业,融资租赁,政府扶持
参考文献
[1]李大武.中小企业融资难的原因剖析及对策选择[J].金融研究,2001,(10):124-131.
[2]谢婷婷.我国融资租赁与中小企业融资[J].经济师,2007,(3),222-224.
[3]潘绍俊.坐拥“大众市场”却难成“大众情人”[N].东莞日报,2011-7-8(9).
一、中小企业融资体系存在的问题
纵观国内外中小企业的发展, 结合我国中小企业的具体情况, 可以总结出造成我国中小企业融资困难中存在的主要问题是直接融资“门槛高”, 间接融资“成本高、抵押难、风险大”。深入分析造成这一现象的原因, 主要有以下三个方面:
(一) 中小企业的发展特点是造成其融资困难的内在因素。
中小企业一般自身积累较少, 资产规模较小, 使得其在间接融资上具有较大的市场风险。一是中小企业自身积累明显不足, 在发展过程中对外融资需求极大, 但由于自身资产少, 负债能力低, 又造成不可能通过抵押担保方式获取所需资金。二是中小企业体制改革相对滞后, 很多中小企业没有建立现代企业法人治理结构。三是中小企业易受经营情况的影响, 存在巨大的经营风险, 给其融资带来极大的影响。
(二) 配套的法律政策缺失, 使中小企业融资难上加难。
中小企业融资难在我国还存在另一特殊原因, 这就是国家政策对中小企业发展缺乏相应的扶持。这主要表现在:一是国家没有制定出支持中小企业发展的总体规划, 而是采取针对一定时期内中小企业发展过程中最突出的问题, 出台相关政策, 但不同时期的政策又缺乏连贯性, 不可能从根本上解决中小企业发展中存在的问题。二是虽然目前我国中央银行对商业银行的贷款规定了基准利率和上下浮动范围, 但由于浮动范围较窄, 使得商业银行根据不同贷款风险和特殊服务进行定价的权力受到制约, 导致针对中小企业的贷款失去了政策支持和商业诱惑。三是法律法规制度的缺失和信用体系不发达, 使中小企业的信用严重缺失, 缺乏为中小企中小企业融资的全方位支撑体系, 制约了银行对中小企业的贷款。
(三) 中小企业的直接融资渠道还不通畅, 制约了中小企业的融资行为。
从债权融资的角度来看, 我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理办法。由于受发行规模的严格控制, 特别是对中小企业不利的额度要求, 极大地压缩了中小企业融通资金的空间。
二、中小企业融资的制约机制
在现有政策条件下, 中小企业融资困难从经济学角度分析, 主要存在信息不对称、风险收益不对称和融资双方主体地位不对称等制约机制。
(一) 信息不对称。
在我国中小企业融资中存在信息不对称制约。信息不对称是指交易双方一方比另一方拥有的相关信息更多, 从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况。中小企业融资存在信息不对称的原因主要有:中小企业经营信息不透明;中小企业的信息支持体系发育不良;中小企业信息披露机制不健全。[1]与稳定经营的大企业相比, 中小企业自身特点和资金需求特征决定了银行受理其贷款申请时付出的固定成本相对高昂, 存在规模不经济。正是因为银行与中小企业之间信息不对称引发的较高的信息处理成本阻碍了其获得银行贷款。
(二) 风险收益不对称。
在中小企业融资中, 中小企业虽然具有成长性, 利润也相对较高, 但其经营风险也相对较大, 与银行稳定收益的要求不一致, 造成借贷双方的风险收益不对称。企业预期利润为可能的收益减去贷款利息与贷款抵权益损失之间的最大值, 假设企业投资高风险的项目总是同成功时的高产出相对应。那么, 企业追求利润最大化的途径就是尽可能地使项目产出增大, 即追求风险更高的项目投资。而从银行在贷款行为的预期利润为贷款利息与企业项目产出和抵押权益的最小值, 即银行所可能获得的最大收益为贷款利息。因此在贷款行为中银行尽可能选择风险更小的项目进行贷款。这就是中小企业贷款中存在的风险收益不对称问题。
(三) 借贷双方主体地位不对称。
我国银行业以大银行为主, 由于我国采用的是分支银行制, 银行的风险承受力非常强, 而中小企业的风险承受力很弱, 因此在融资活动中, 贷款方有明显的地位优势, 具有很强的选择权。再加上我国存贷利差大, 银行缺乏为这些风险承受能力小的贷款者提供融资的动力。一些学者从产业组织结构角度分析, 适合中小企业贷款的银行组织结构表现为扁平化的组织结构。[2]招商银行、民生银行、兴业银行、浦法银行等全国性股份制商业银行, 也走扩张规模之路。真正适合中小企业融资的中小金融机构只有城市商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等。而这些中小金融机构由于历史遗留问题, 形成大量不良资产, 正处于解决自身问题, 无心无力发展中小企业信贷业务, 这在一定程度上限制了中小企业融资。[3]
三、中小企业融资模式创新的途径
(一) 融资组织创新解决信息不对称问题。
信息不对称问题是中小企业融资难的一个重要原因。目前, 我国中小企业信用支撑体系尚未建立, 在中小企业融资活动中, 由于各种原因中小企业向贷款方提供全部所需信息确有困难。在这种情况下就应该考虑在融资活动中通过中小企业融资合作组织作为中介, 解决信息不对称的问题。
中小企业融资合作可以采取多种形式, 包括互助会、基金会、协会等, 通过政府注资、企业缴纳、保证金提取、经营收入等充实其资金实力。这些组织一方面促进中小企业融资互助, 另一方面履行信息中介职能, 设计合理的中介审批制度, 高效地在融资双方之间架起信息交换的桥梁, 约束参与的科技中小企业提供真实的经营信息的同时确保经营信息不外漏, 从而减少信息不对称。以互助组织内相互监督的机制设计降低逆向选择的发生几率;以互助组织内对违约的惩罚机制设计降低道德风险的发生几率。
(二) 融资工具组合解决风险收益不对称问题。
科技创新型中小企业具有风险高、未来可能收益高的特点。由于现在我国缺乏风险投资运营机制, 但可以利用现有融资工具的组合构建创新型的融资模式, 使其具有风险投资的功能。由融资工具组合形成的创新型融资模式必须包含三方面内容:一是投资基金来源问题。二是投融资方案的设计。三是投资方收益的实现问题。
(三) 银行管理创新解决融资双方主体地位不对称问题。
在中小企业融资中存在的双方主体地位不对称的问题。一个切实可行的方法是推动大型商业银行进行内部机制改革创新。大银行管理层面多, 获取地方小企业信息的成本较高, 贷款的交易成本也偏高。这是大银行开展中小企业贷款的主要制约因素。另外, 中小企业专业性较强, 管理上同其他类型企业也应有所区别。因此, 要有改革大银行分支机构的经营机制和激励机制, 设立专门针对中小企业开展贷款业务的部门, 实行一系列有针对性的政策, 使之适应中小企业融资的需要。[4]
四、融资模式创新促进中小企业融资成功经验———以小额贷款为例[5]
近年来, “只贷不存”的小额贷款公司在中小企业融资方面发挥了越来越大的作用。有一些小额贷款公司利用成功的模式创新, 促进中小企业融资的同时实现了良好的经营效益, 走出了一些新路。下面以几个小额贷款模式创新案例为例, 说明如何通过融资模式创新促进中小企业融资。
(一) “协会+担保基金+银行”信贷模式。
湖北宜城农村信用社与宜城市粮油协会联手, 共同推出了粮油协会联保贷款这一小额信贷产品。其运行程序是:粮油协会会员自愿参加成为贷款理事会成员;会员缴纳担保金;信用社向协会统一授信;联保贷款理事会对会员申请的贷款进行审查;信用社再调查放贷。这一产品有效突破了抵押不足的限制, 通过协会联保制降低了信息不对称;运用会员缴纳的风险金实现了一定的风险补偿作用;通过行业协会的中介加快了贷款办理速度同时维护了信贷双方长期的协作关系。这一模式取得了良好的效果, 当年新增协会客户贷款2, 175万元, 联保贷款收息率达100%, 实现了企业、协会、信用社三方多赢。
(二) 民企联保贷款———“李庄模式”。
山东滨州市李庄镇的中小企业, 为获得贷款采取了自发合作的方式, 以信用联合的方式申请贷款。具体程序是成员缴纳1万元作为基金, 与信用社签订联保协议和联保借款合同。这种模式虽然是民企自发形成的, 但在实际操作中却达到意想不到的效果。自发小组联保成员一般关系紧密, 在一定程度上减少了信息不对称, 缴纳的基金奠定了一定的风险补偿基础, 风险分担制使信用社降低了风险。
(三) 产业链龙头企业带动———莱阳“银社企联扶”模式。
山东莱阳信用社结合当地农业化产业龙头企业多的特点, 形成了“银社企联扶”模式。通过发展农业合作社将龙头企业与农户、小企业联系起来, 在产业链的基础上发展联保贷款。信用社与合作社充分合作, 在龙头企业带动下保证了贷款人的收入来源, 合作社的介入增加了担保的信用度, 产业链的有机联系维持了贷款模式的持续性。最终形成了产业与金融协同发展的局面。
小额贷款公司仅仅是一种资金提供方式, 成功的小额贷款公司往往采取了创新性的融资模式, 充分解决了信息不对称、风险不对称等制约问题, 在满足中小企业融资要求的情况下实现了持续的发展。缺乏制度创新的小额贷款公司, 在没有解决制约机制的情况下, 即便以小额贷款的形式发放了一些贷款, 也很难维护经营的持续性。其实除了小额贷款公司以外, 信托投资、私募基金、政府投资公司、融资租赁公司等都可以成为中小企业融资的渠道。但是否能真正持续稳定地促进中小企业融资, 以何种融资渠道并不重要, 重要的是能否通过融资模式的创新解决中小企业融资中的制约机制。这才是解决中小企业融资难的根本。
参考文献
[1] .李毅.不对称信息下中国中小企业信贷融资问题研究[D].重庆大学, 2009
[2] .TresterJ.Jeffery.Venture Capital Contracting under Asymmetric Information[J].Journal of Banking Finance, 1998 (22) :675~699
[3].李扬, 杨思群.中小企业融资与银行[M].上海:上海财经大学出版社, 2001
[4] .尹丹莉.当前形势下我国中小企业融资的路径选择[J].中央财经大学学报, 2009 (5) :78~81
1、产品名称：携手通-联保贷款
联保贷款是指由5个以上（含）借款人组成一个共同联保体，互相提供连带责任保证并分别向经办行缴存一定额度的保证金，经办行据此以向借款人提供授信敞口额度不高于缴存保证金3倍的信贷业务。该贷款只限于借款人用于满足生产、经营活动中的流动资金需求。
适用对象：符合恒丰银行中小企业客户准入标准的企业，且经营年限在两年以上。
2、产品名称：保易通-担保公司保证贷款
担保公司保证贷款借款人向贷款机构或担保公司提出申请，以专业担保公司有效担保从银行获得融资的一种贷款方式。该产品可借助担保公司的信用降低中小企业融资难度，拓宽中小企业融资渠道。
适用对象：各类中小企业客户。
3、产品名称：全程通-厂商银授信
厂商银授信是指通过对商品厂家的经销商提供授信，由商品厂家以承担约定付款责任或连带保证责任或回购责任等方式提供担保的授信方式。资金流、物流、信息流在银行、厂家、经销商三方的监控下封闭运作，实现三方共赢的目的。缓解了小规模经销商的资金紧张状况，期限通常不超过一年。
适用对象：中小型经销商。
4、产品名称：全程通-仓单质押贷款
仓单质押贷款是满足中小企业流动资金的需要，以港口、储运公司等出具给企业的仓单质押，银行验证后发放短期融资，解决客户的资金需求，期限不超过一年。
适用对象：各类中小企业客户。
5、产品名称：全程通-应收帐款质押贷款
应收帐款质押贷款主要是解决部分为大型客户提供配套生产的中小企业受客户拖欠应收帐款而形成的资金缺口，中小企业可通过质押其应收帐款权利从恒丰银行得到资金融通，期限不超过一年。
适用对象：为大型企业集团配套的中小企业客户。
6、产品名称：全程通--存货质押贷款
存货质押贷款是指中小企业可通过质押其经银行认可的存货（原材料、半成品、产成品等）从而得到资金融通的贷款方式，期限不超过一年。该业务可有效盘活企业资产，提高企业整体周转效率。
适用对象：各类中小企业客户。
7、产品名称：权质通-有价证券质押贷款
有价证券质押贷款是以银行承兑汇票、银行定期存单、债券等有价证券质押或贴现，经该行查询无误后，发放贷款，解决企业的燃眉之急，期限不超过三年。
适用对象：各类企业。
8、产品名称：权质通-票押票
票押票是指以未到期银行承兑汇票向恒丰银行质押开立等额银行承兑汇票的业务，目前部分中小企业在收到大额银行承兑汇票后无法分别支付，考虑到资金成本又不愿意贴现，这一产品可有效解决这一问题，在将承兑汇票质押给恒丰银行后，恒丰银行在质押票据的额度内可根据客户需要的面额开立新的银行承兑汇票，方便支付，期限不超过六个月。
适用对象：以银行承兑汇票结算为主的中小企业客户。
9、产品名称：外贸通-出口信用保险担保贷款
出口信用保险担保贷款主要指对具有良好成长性，以制造业、现代服务业为主，但缺乏足额、有效担保能力的外向型中小企业在进出口业务中，以进出口信用保险公司提供保险为基础的贸易融资，可有效缓解贸易类企业的资金紧张状况。
适用对象：有进出口业务的中小企业
10、产品名称：外贸通-信用证业务
信用证是进口方所在地银行,根据进口方的申请和担保,对出口方开出的一种信函式的凭证.它通过出口方所在地银行,通知出口方,由开证行负责在出口方交付信用证规定的各种装运单据时,支付所有货款。该产品主要解决中小企业进口业务中的资金及信用难题。
适用对象：有进出口业务的中小企业。
11、产品名称：外贸通-国际保理
国际保理是针对国际贸易承兑单或赊销支付方式条件下，由进口方银行根据进口商资信及财政状况对其进口商核定一个应收账款的授信额度，并承担在此核定授信额度内的坏账损失风险，在所核授信额度内，出口方银行可凭出口商提供的向国外进口商发货的应收账款单，由出口方银行凭以向国外收款，并可在应收账款收到前向出口商提供融资支持。该行可作为国内进口方银行为我国内进口商核定应收账款授信额度，亦可作为我国内出口方银行在我国外代理行以核其进口商应收账款授信额度内代我国内出口商向国外进口方银行收款，并可同时向我国内出口商提供融资服务。该产品可在提高涉外企业资金周转效率的同时，降低企业的涉外业务风险。
适用对象：有进出口业务的中小企业。
12、产品名称：外贸通-出口打包贷款
出口打包贷款是出口商以收到的信用证正本作为证明还款来源的依据向银行申请的一种装船前融资，出口商将其本身为受益人的信用证提交给银行申请贷款，并以出口信用证项下的收汇款偿还银行贷款。该产品是主要用于对组织生产或采购及其他费用的资金融通。
适用对象：有进出口业务的中小企业。
13、产品名称：创业通-法人按揭贷款
法人按揭贷款是用于借款人购置自营或用于出租的商业、生产、仓储、物流所需的办公楼、商场、生产厂房、仓库等用房，机器设备等固定资产,并以所购房产、机器设备作为抵押物并按贷款合同约定方式向贷款人还本付息的人民币贷款。该产品可降低新设企业前期固定资产投资对正常营运资金的占用。
特别说明：法人按揭贷款可根据借款人的现金流入和偿还能力一次或分期偿还。法人按揭贷款期限根据借款人还款能力，原则上控制在5年以内（含5年），特殊情况最长不超过10年（含10年），用于购置汽车和机器设备的一般不超过3年。新建房产按揭贷款最高额度不得高于购房合同所载明的交易价格或贷款人认可的价格（两者取较低值）的70％；二手房产按揭贷款最高额度不得高于购房合同所载明的交易价格或贷款人认可的房地产估价机构评估的价格（两者取较低值）的60％；机器设备按揭贷款最高额度不得高于购买设备合同所载明的交易价格或贷款人认可的价格（两者取较低值）的50%。
适用对象：各类中小企业法人
办理流程：贷款申请；2、贷款调查；3、贷款审核；4、签订合同；5、发放贷款。
14、产品名称：创业通-整贷零还
整贷零还贷款特点是提供了方便的还款方式，一次借款分期偿还，可有效化解部分中小企业贷款后由于收益回收期较长而形成的还款压力，最长贷款期限可达三年。
适用对象：符合恒丰银行小企业客户准入标准的中小企业。
15、产品名称：创业通-保函
当前中小企业由于规模及信誉限制，在投标等业务竞争中缺乏优势，该行可根据客户情况，对符合条件的客户开立投标保函、履约保函、预付款保函等保函，支撑中小企业信用，为中小企业进行业务竞争提供支持，期限原则上不超过一年。
适用对象：符合恒丰银行中小企业客户标准的小企业。
16、产品名称：创业通--贷款承诺
贷款承诺指恒丰银行为客户出具在满足一定条件的基础上对其发放贷款的承诺，可提高中小企业在吸引投资项目时的竞争力，期限原则上不超过一年。
适用对象：符合恒丰银行中小企业客户标准的小企业。
17、产品名称：退税通-出口退税账户质押贷款
出口退税账户质押贷款指客户通过将其唯一的出口退税账户向恒丰银行质押，并以其应退未退税款作为还款保证的一种借款方式，恒丰银行根据其应退未退税款的金额核定贷款限额，待税款退入账户后优先偿还银行贷款，该业务可有效解决出口企业由于退税款到位不及时形成的资金短缺问题，期限不超过一年。
适用对象：具备一年以上正常退税记录的中小出口企业。
湛江市商业银行产品口号：“建立中小企业融资绿色通道”
1、产品名称：“创业通”系列
1）创融通
具有一定生产经营能力或已经从事生产经营活动的借款人，因创业或再创业提出资金需求申请，经贷款行认可有效担保后而给予借款人发放的到期归还贷款本息的单笔小额流动资金贷款。
产品对象：借款人是指经国家工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的个体工商户和符合《中小企业界定标准》规定的中小型企业、微小企业。最高授信额度为100万元（含）。贷款期限最长为一年。
担保要求：提供该行认可的担保。
2）诚信通
基于三个以上联保小企业信誉和还款能力，以联保小组为对象，向联保小企业发放并由其它联保小企业或有担保实力的公务员为其提供连带责任保证的流动资金贷款。
产品对象：借款人是指经国家工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的个体工商户和符合《中小企业界定标准》规定的中小型企业、微小企业。以一个联保小组（一般为三个以上不相关的借款主体）为授信对象，每个联保成员最高授信额度为100万元，每个联保小企业在授信额度内可自由使用，新增客户原则上根据单个联保小组成员的前12个月银行现金流的20%核定贷款额度，存量客户（贷款业务一年以上）根据单个联保小组成员的前12个月在我行资金回笼的20%核定循环贷款额度。贷款授信的有效期限在一年（含）以内，融资主要用于企业正常生产经营周转的资金需要。不得展期。
担保要求：产品基于小企业信用，无需要办理抵押登记手续，但联保小企业均须承担连带责任保证，小企业股东、企业实际控制人夫妻双方承担连带责任保证。
3）商铺通
借款人因生产经营需要，通过提供足额财产抵押或我行认可的专业担保公司提供保证，而向我行申请发放的流动资金贷款。
产品对象：借款人是指经国家工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的个体工商户和符合《中小企业界定标准》规定的中小型企业、微小企业。最高授信额度为500万元，原则上根据申请人的年销售收入30%，（申请截止日前12个月的实际销售收入）核定循环贷款额度，在借款合同有效期内，借款人在任何时点上的贷款余额均不得超过合同约定的借款金额，即总行核定的授信额度。循环贷款授信的有效期限在一年（含）以内的，融资主要用于企业正常生产经营周转的资金需要；期限为一至三年（含）的，融资主要用于企业正常生产经营中经常占用。
4）兴业通
在湛江区域内注册，产品具有广阔、成熟的销售渠道的中小型生产性经营企业，因生产经营需要或购买机器设备需要而提出的经常性流动资金或临时性流动资金需求申请而发放的流动资金贷款。
产品对象：借款人是指经国家工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的个体工商户和符合《中小企业界定标准》规定的中小型企业、微小企业。最高授信额度为1000万元，原则上根据申请人的上年度销售收入或计划年度销售额的30%（申请截止日前12个月的实际销售收入）核定循环贷款额度，在借款合同有效期内，借款人在任何时点上的贷款余额均不得超过合同约定的借款金额，即总行核定的授信额度。循环贷款授信的有效期限在一年（含）以内的，融资主要用于企业正常生产经营周转的资金需要；期限为一至三年（含）的，融资主要用于企业正常生产经营中经常占用。
担保要求：提供该行认可的担保。
2、产品名称：“拉手宝”资金托管业务
产品概述：“拉手宝”资金托管业务是指在商品或服务交易中，为解决交易双方互不信任的问题，湛江市商业银行受交易双方客户的委托，托管交易资金、保管权益证明，当双方履行交易合同，按照交易双方的授权，协助完成交易资金的划付（当同时托管资金和权证时，协助完成交易资金与权证的交换）；若双方不能达成交易，该行按协议约定退回交易资金及权证。银行在整个过程中承担信用中介的角色，不介入交易双方的交易事项。
一、我国中小企业融资现状
1. 中小企业普遍存在资金缺口。
中小企业多属民营经济为主体的多元经济结构, 存在先天不足。根据国家信息中心和国务院中国企业家调查系统公布的数据, 我国中小企业短期贷款需求资金缺口很大, 长期贷款需求资金更无着落。另据我国中小企业融资担保近三年情况调查, 有58.25%的中小企业认为融资较难, 有27.22%的中小企业认为融资很难。
2. 中小企业外部融资渠道单一, 对银行贷款依赖较强。
企业融资的主要方式可分为内源性融资和外源性融资两种。内源性融资是指企业不断将积累的自有资金用于再投资的过程, 具有原始性、自主性、低风险和低成本的特点。中小企业在初创期主要依靠内源性融资, 但随着企业的发展, 单纯的内源性融资已经不能满足企业发展的需要, 对外源性融资的依赖性在逐步提高。然而由于我国金融服务体系尚不完善, 中小企业很难通过股票市场和债券市场融资, 加上我国风险投资等尚处于起步阶段, 因此目前我国中小企业外源性融资主要依靠银行贷款, 其额度占到外源性融资的70%以上。
3. 银行对中小企业“惜贷”, 中小企业融资成本偏高。
中小企业一般贷款的金额小、笔数多, 而银行对中小企业的信贷经营环节与对大型企业的贷款环节一样, 一个环节也不能少, 加之中小企业财务信息不健全、内部控制不严、信用欠缺等, 这些无疑增加了银行放贷的成本和风险。因此, 银行的贷款更多地投向了大型企业, 并且对中小企业的贷款利率远远高于对大型企业的贷款利率。据中国人民银行研究局 (2005) 的调查, 商业银行对中小企业的贷款利率一般在基本利率之上至少上浮20%。由于中小企业很难从正规的金融渠道获取贷款, 因而在企业急需资金的情况下, 往往会以高利率从民间市场融资, 以致比大型企业的贷款成本高出很多。
二、中小企业融资难的原因
中小企业融资难的原因可以归纳为两个方面:一是企业自身的内在因素, 二是外部的金融环境。具体表现为:
1. 中小企业自身因素导致融资难。
中小企业治理结构和财务制度不健全, 很难保证财务信息的真实、完整性, 以致企业的经营风险较高。由于中小企业规模小、实力弱、可供抵押担保的资产总量不足, 以致企业的偿还能力较弱;又由于多数中小企业的资信状况较差, 随意改变贷款用途、逃避债务、违反商业道德的现象时有发生, 银行为了保证贷款的安全性与盈利性, 往往对中小企业采取“惜贷”政策。
2. 外部金融环境造成中小企业融资难。
首先, 国有商业银行对中小企业贷款的审查成本偏高, 导致国有商业银行对中小企业“惜贷”。其次, 中小金融机构的资金有限, 难以充分发挥为中小企业提供信贷服务的作用。再次, 中小企业直接融资渠道狭窄, 很难从资本市场筹措所需资金。最后, 为中小企业发展服务的政策性金融体系欠缺, 为中小企业服务的金融机构刚刚起步组建, 中小企业信用担保体系尚不完善, 存在一系列问题, 很难满足中小企业实际贷款的需要。
三、集群融资———解决中小企业融资难的新途径
1. 中小企业集群的概念和特征。
中小企业集群是近年来流行的名词, 中外学者对该名词有不同的解释, 综合多数学者的观点, 中小企业集群可以定义为:在某一特定的产业领域中, 地理位置上靠近的中小企业相互合作与竞争、资源共享、价值互动, 形成强劲、持续竞争优势的成员组合, 这种组合不一定以契约来维持, 主要通过承诺和信任来维系。
中小企业集群的特征主要表现在以下几个方面:
第一, 地理位置上的临近性。集群内部的中小企业在地理位置上是聚集的。地理位置上的临近带来的不仅仅是运输成本的降低, 更重要的是可迅速获得供应商状况、市场竞争等实时信息。这种地理位置上的聚集是十分有价值的。
第二, 共生性。众多聚集在一起的中小企业一般都与某一特定产业领域有紧密的联系, 产业的连锁关系使得各企业之间有很强的共生性。而大量专业化的中小企业与当地政府、金融机构、中介机构等又形成集群的相互配套的体系。
第三, 资源的共享性。企业集群所在地存在着纷繁复杂的社会网络关系, 当地的人与人、企业与企业、企业与政府机构之间通过合作与竞争形成本地化网络、人缘脉络。网络中各行为主体以正式或非正式关系, 频繁地进行着商品服务、信息反馈等的互动与交流, 形成资源的共享机制。
第四, 圈内文化。集群内的企业家具有相同或相近的社会文化背景或制度环境, 相互信任和承诺成为圈内最有价值的人文资源, 即一种宝贵的圈内文化。企业在相互之间的联系、互动过程中形成了大家认同的圈内语言、文化背景和交易规则, 它能有效地遏制各种机会主义行为。
2. 中小企业集群融资的优势。
中小企业集群融资可克服单独融资势单力薄、成功率低的缺陷, 体现出了显著的内部群体效应优势, 形成了一种根植于集群内部的融资机制, 即“集群融资”。国内外学者通过对集群内外企业融资差异的实证分析发现, 集群内企业的融资条件要优于集群外企业, 并且总体融资成本要低。总体上说, 中小企业集群融资是伴随中小企业集群这一新型组织的发展而形成的一类特殊的中小企业融资体系及其运行机制。它不是单纯意义上的一种融资手段, 而是中小企业在集群背景下各种融资方式和融资渠道的一种综合。在这个特殊的融资体系中, 中小企业的融资行为打破了企业单独与投资者交易的传统方式, 以合作融资组织的方式将各自的信用资源重新进行整合, 使企业在获取资金的能力和成本方面都具有规模优势和竞争优势。
第一, 集群企业的“根植性”强、相互依赖性强, 造成了企业的守信度高, 因而企业的机会主义行为、迁移的机会成本和违约的交易成本大为降低;同时降低了银行的信贷风险。
第二, 集群融资使银行给同一行业的众多企业贷款, 贷前调查、贷时审查、贷后监督都可以“批量”进行, 可避免给单个中小企业贷款的不经济问题, 降低信贷交易成本。
第三, 集群融资变个体融资为集体融资、变分散融资为整体融资, 可降低中小企业的融资成本, 增强中小企业的融资能力, 从而提升中小企业的竞争力。
四、合作融资组织———集群融资的运作模式
由于中小企业融资的主要渠道是银行贷款, 因而发挥中小企业集群融资的优势显得特别重要。为适应企业集群融资的需要, 合作融资组织应运而生。在此, 本文主要探讨中小企业集群融资的运作模式———合作融资组织。
1. 合作融资组织的构成。
合作融资组织是由中小企业集群、行业信用协会和当地政府三方组成, 实行会员制。该组织不以营利为目的, 旨在疏通中小企业的融资渠道, 加强中小企业与金融机构的关系, 解决中小企业的融资问题。合作融资组织遵循“自愿互利、诚实守信、风险共担”的原则, 由会员共同出资设立“合作融资基金”。企业入会的期限一般为3～5年, 期满后可以延期, 也可以退会 (实际上退会等于退出集群) , 但退会前必须还清贷款。行业信用协会负责对集群内中小企业的信用进行记录和信用等级进行检查, 向合作融资组织推荐信用度高的中小企业会员, 对会员进行监管和指导等。
合作融资基金的资金来源是:大部分由中小企业会员出资 (一般占到2/3左右) , 余下部分由地方政府和行业信用协会补足。合作融资基金主要用于为会员企业贷款提供担保以及偿还会员无法偿还的贷款。融资基金的一部分 (约一半左右) 常年存入当地的合作银行, 其余部分委托权威的专业投资机构进行投资运作, 以实现基金的保值增值。
合作融资基金由合作融资组织管理, 合作融资组织的决策机构是会员理事会, 理事会成员由会员大会 (或会员代表大会) 选举产生, 理事会的办事机构负责处理合作融资组织的日常事务。地方政府的出资是出于促进当地中小企业发展的一种政策支持, 政府主管部门不得对合作融资组织的业务进行行政干预。各会员不管出资多少, 均享有平等的选举权。合作融资组织各相关主体的关系如下图所示:
2. 合作融资组织的运作流程。
当合作融资组织的会员企业需要资金时, 先由资金需求者向合作融资组织提出申请, 然后由合作融资组织相关职能部门对申请企业的财务和信用情况进行审查, 通过审查的企业再由合作融资组织为其向当地合作银行 (主要指当地的中小金融机构) 申请放大性的担保贷款, 以此提升中小企业在与银行谈判中的地位, 以便成功获得银行贷款。如果贷款企业到期无法还贷, 则由合作融资组织用“合作融资基金”代偿, 并承担相应的责任和风险。对不能按时还贷的企业将按照合作融资组织的组织章程进行处罚, 目的是促使成员企业维护集群的声誉。
五、结语
中小企业集群通过合作融资组织为自己提供抵押担保, 及时获得了银行贷款, 而合作银行在给集群内中小企业发放贷款时, 既简化了贷款的程序又降低了贷款的风险, 实现了企业和银行的双赢。随着合作融资组织实力的不断壮大, 中小企业集群与合作银行的交易越来越多、关系越来越密切, 获得的贷款越来越多、贷款的成本逐渐降低, 因而中小企业的融资效率将逐步提高, 其融资的难题也会逐步得到解决。
摘要：本文首先分析了中小企业融资难的原因, 随后提出了中小企业集群融资的融资机制, 并从理论和实践相结合的角度阐述了中小企业集群融资的优势, 最后具体构建了中小企业集群融资的运作模式——合作融资组织。
关键词：中小企业集群,集群融资,合作融资组织
参考文献
[1].陈晓红, 杨怀东.中小企业集群融资.北京:经济科学出版社, 2008